Инвестор Starboard Value требует от компании Riot Platforms срочно перейти от майнинга биткоина к созданию дата-центров для ИИ и высокопроизводительных вычислений (AI/HPC).

Активист‑акционер Starboard Value LP выступил с публичным требованием к компании Riot Platforms ускоренно свернуть стратегию «чистого» биткоин‑майнинга и переориентировать её бизнес на инфраструктуру для искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений (AI/HPC). На фоне бурного роста спроса на мощности дата‑центров для ИИ фонд считает, что именно этот вектор способен кратно увеличить стоимость компании и вывести её из «криптониши» в более широкий инфраструктурный сегмент.

Письмо Starboard: поворот от биткоина к ИИ

18 февраля Starboard Value направил в адрес руководства Riot Platforms и ее совета директоров развернутое письмо, в котором призвал «в срочном порядке» реализовать переход от статуса классического майнера биткоина к роли ведущего провайдера дата‑центров для искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений. По оценке фонда, трансформация бизнес‑модели и монетизация энергетической инфраструктуры Riot под задачи ИИ могут разблокировать для акционеров дополнительную стоимость в диапазоне от 9 до 21 млрд долларов — то есть до четырехкратного роста относительно текущей оценки.

Starboard подчеркивает, что компания уже сделала первые шаги в этом направлении, однако темпы изменений фонд считает недостаточными. «Время играет против Riot, — предупреждает активист, — окно возможностей быстро закрывается по мере того, как конкуренты и крупные технологические корпорации наращивают собственные мощности для ИИ».

Почему именно Riot: уникальный энергетический актив в Техасе

Ключ к аргументации Starboard — уникальный набор инфраструктурных активов Riot Platforms в Техасе. Компания владеет и контролирует до 1,7 ГВт доступной мощности, включая землю, подключения к энергосистеме и уже построенные объекты, изначально созданные под майнинг биткоина. В условиях глобального дефицита электричества и площадок под энергоемкие AI‑нагрузки такие активы превращаются в стратегический ресурс.

С точки зрения фонда, именно эти мощности делают Riot потенциальным «первопроходцем» на рынке инфраструктуры для ИИ в одном из ключевых географических регионов США. 

Сделка с AMD как «доказательство концепции»

Знаковым элементом стратегии Riot уже стала сделка с AMD по размещению инфраструктуры для ИИ на части мощностей компании. По данным Starboard, речь идет о долгосрочном проекте на 25 МВт, который в совокупности может принести около 311 млн долларов дохода за 10 лет при оценочной марже EBITDA порядка 80% — существенно выше типичных показателей в майнинге.

Именно эту сделку активист называет не конечной целью, а лишь «proof of concept» — демонстрацией того, что модель AI/HPC‑хостинга работает и вызывает интерес у крупных технологических клиентов

Много миллиардов в потенциале: расчеты Starboard

В своем анализе Starboard Value предлагает акционерам и менеджменту финансовую модель, напримерную оценку эффекта от масштабного разворота в пользу ИИ‑инфраструктуры. Если Riot сумеет монетизировать большую часть своего энергопортфеля по ставкам, сопоставимым с недавними сделками на рынке дата‑центров, компания, по оценке фонда, способна выйти более чем на 1,6 млрд долларов ежегодной EBITDA за счет аренды мощностей и услуг дата‑центров под ИИ‑нагрузки.

Применяя мультипликаторы, характерные для аналогичных инфраструктурных и дата‑центровых компаний, Starboard получает оценку дополнительной стоимости в 9–21 млрд долларов и возможный диапазон цены акций Riot на уровне 23–53 долларов, против примерно 15 долларов до публикации письма. Сам факт публикации требований активиста уже стал рыночным триггером: бумаги Riot прибавили несколько процентов на фоне новостей, а тема pivot к ИИ стала одной из ключевых в дискуссии вокруг компании.

Критика текущей стратегии и риск поглощения

Помимо потенциальных выгод, Starboard указывает и на риски сохранения статус‑кво. 

Starboard подчеркивает риск, что при сохранении нынешних темпов Riot может оказаться целью поглощения со стороны более крупных технологических или инфраструктурных игроков, нуждающихся в мощности для ИИ. В этом сценарии акционеры, по мнению фонда, рискуют продать компанию дешевле её потенциальной стоимости, которую можно было бы реализовать в случае активной самостоятельной трансформации.

От «чистого майнера» к инфраструктурной платформе

Предлагаемая Starboard трансформация предполагает фактически смену идентичности Riot Platforms. Речь идет не об отказе от майнинга как такового, а о смене приоритетов

По сути, Riot предлагается перейти от модели участника децентрализованной сети, продающего добытые монеты на открытом рынке, к модели владельца и оператора физической инфраструктуры, который продает крупным корпоративным клиентам доступ к электричеству, охлаждению, помещениям и подключению к сети в формате «дата‑центр как услуга»